【教程】 【期货市场教程】第十一章 期权与期权交易

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第十一章 期权与期权交易

[学习目的与要求]通过本章的学习，了解期权的概念和分类、期权交易、期权履约、期权交易与期货交易的关系，掌握期权价格的组成及其影响因素、期权交易策略。
[学习重点]期权各种类型的基本概念，期权合约有关要素的基本概念，期权交易策略。

1、 什么是期权？什么是看涨期权？什么是看跌期权？
期权是指某一标的物的买卖权或选择权。拥有了权利就拥有了在某一限定时期内按某一指定的价格买进或卖出某一特定商品或合约的权利。这种权利是买进者拥有的一种权利，并非一种义务。
看涨期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按执行价格向期权卖方买入一定数量的标的物，但不负有必须买进的义务。
看跌期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按执行价格向期权卖方卖出一定数量的标的物，但不负有必须卖出的义务。
2、 美式期权与欧式期权的主要区别是什么？
欧式期权
期权合约的买方在合约到期日才能按执行价格决定其是否执行权利的一种期权。
美式期权
指期权合约的买方在期权合约的有效期内的任何一个交易日均可按执行价格决定是否执行权利的期权。
3、 什么是实值期权？什么是虚值期权？
实值期权
（1） 当看涨期权的执行价格低于当时的标的物价格时，该期权为实值期权。
（2） 当看跌期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为实值期权。
虚值期权
（1） 当看涨期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为虚值期权。
（2） 当看跌期权的执行价格低于当时的标的物价格时，该期权为虚值期权。
4、 影响期权价格的主要因素有哪些？
（1） 标的物的价格
（2） 执行价格
（3） 标的物价格波动率
（4） 距到期日剩余时间
（5） 无风险利率
5、 如果进行期权平仓？
期权的对冲平仓与期货一样，都是将先前买进（卖）出的合约卖出（买进）。只不过，期权的报价是权利金。
对于看涨期权的买方来说，要通过对冲了结其在手的交易部位，唯一的办法是再卖出一张同样内容的看涨期权合约。反过来说，如果该买方买进的是一张看跌期权合约，为对冲其在手的交易部位，就必须再卖出一张内容相同的看跌期权合约才能予以平仓，了结其所做的期权交易。对于期权的卖方来说也是如此，期权的卖方想对冲其在手的空头期权部位，那么他就必须以同样的执行价格和到期日买进一张内容相同的期权合约。
6、 期权合约履行后，买卖双方各自在期货市场处于什部位？
一旦看涨期权或看跌期权的买卖双方履行了期权合约，交易双方的交易部位就转换成标的物的交易部位。
当看涨期权买卖双方履行后，买方将买进一定数量的标的物，因而在标的物市场上处于多头部位，而卖方则是卖出一定数量的标的物，因而在标的物市场上处于空头部位。在履行了看跌期权交易之后，情况正好相反，买方处于标的物空头部位，卖方则处于标的物多头部位。
7、 期货期权交易与期货交易的区别是什么？
（1） 买卖双方权利义务不同。
（2） 交易内容不同
（3） 交割价格不同
（4） 交割方式不同
（5） 保证金规定不同
（6） 价格风险不同
（7） 获利机会不同
（8） 合约种类数不同
8、 期权的基本交易原理有哪些？
（1） 买进看涨期权
（2） 卖出看涨期权
（3） 买进看跌期权
（4） 卖出看跌期权
9、 什么是跨式套利和宽跨式套利？
跨式套利
也叫马鞍式期权、骑墙组合、等量同价对敲期权、双向期权、底部跨式期权，是指以相同的执行价格同时买进或卖出不同种类的期权。
宽跨式套利
也叫“异价对策、勒束式期权组合”是投资者同时买进或卖出相同标的物、相同到期日，但不同执行价格的看涨期权和看跌期权。
10、怎样进行垂直套利？
垂直套利，也称货币套利，采用这种套利方法可将风险和收益限定在一定范围内。它的交易方式表现为按照不同的执行价格同时买进和卖出同一合约月份的看涨期权或看跌期权。
11、转换套利和反向转换套利的基本操作方法是什么？
转换套利是指交易者买进一个看跌期权，卖出一个看涨期权，再买进一手期货合约的套利方式。
进行转换套利的条件有二：一是看跌期权和看涨期权的敲定价格和到期月份要相同，二是期货合约即到期月份要与期权合约到期月份相同，在价格上应尽可能接近期权的敲定价格。
如果在合约到期前，期货价格低于看跌期权的敲定价格，交易者买入的看跌期权将会被履约，并自动与交易者的多头期货部位相对冲，卖出的看涨期权则被作废。如果在合约到期前，倘若期货价格高于期权敲定价格，交易者的空头看涨期权合约将被履约，并自动与交易者的多头期货部分对冲，多头看跌期权则任期作废。